我再舉一個效率市場下的一個例子：

某公司股票有內線，一開始內線只有董事長一人知道，然後他把內線告訴了少數親密人士。

這些人在市場開始買進該股票，然後把內線再傳遞給更多的人 -> 當沖的操盤手剛好注意到這支股票有異常的變化，因為他是高手高高手，立即皺著眉頭思考：這案情絕不單純。然後敲進該股票 -> 隨著不相干的人進場，股價一飛沖天，吸引更多的人進場 -> 因為大家都是高手，所以可以從成交情勢判斷，股價大約在哪裡合理。

最後消息公布，該公司和一大客戶簽下重要合約，往後三年營收年年倍增，但股價卻無任何反應，因為早已經完全反應過了。

所以在大家實力都一樣強的情況下，有些條件仍然不可能相等：

1. 資訊傳遞順序。不可能每個人都同時得到相關資訊，一定有先後之分。

2. 運氣。如上例剛好注意到股價開始異常波動的操盤手。

以上這兩點就足以造成在效率市場下仍然有人賠有人賺的情形。所以樓主把股市結構想得太簡單了。